长城基金首席经济学家向威达:长期利率或持续回落 逢低布局科技消费白马龙头

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央行最近将多边基金利率下调5 BP,这令许多投资者感到意外,并引发股市和债券市场全面反弹。 这是否意味着货币政策将会放松?长城基金首席经济学家告诉吠陀,预计货币政策在未来一段时间将保持在当前水平,既不宽松也不紧缩。货币扩张和利率下降的速度可能低于市场预期,但没有必要过分担心消费者物价指数(CPI)通胀导致的货币紧缩。

今年以来,世界上所有国家,包括欧美发达国家和俄罗斯、印度、土耳其、南非等发展中国家,都在不断降息。日本、欧洲等国家的负利率债券规模迅速扩大。许多投资者期待央行降息。然而,从目前的情况来看,央行还没有采取任何明确的降息措施。 对此,长城基金首席经济学家向大卫认为,长期利率变化一方面取决于人口变化、投资与储蓄之间的差距,另一方面取决于经济增长率,即资本的边际产出和通货膨胀水平。未来,中国将面临人口减少和进一步的经济调整。从这个意义上说,中国的长期利率可能会继续回落。

他向吠陀指出,猪肉短缺导致的食品价格和消费物价指数上涨导致的整体价格上涨,以及货币扩张导致的总需求膨胀,在性质上完全不同。生猪价格的上涨可能会干扰利率的短期波动。然而,从中期来看,国内金融去杠杆化还有很长的路要走。这两个因素的结合可能会使利率下降的速度低于未来一段时间的市场预期。 事实上,生产者价格指数9月份计算的实际利率有所上升。 与此同时,虽然M2 9月份的增长率略高于8月份,但低于9月份消费物价指数计算的名义国内生产总值增长率。对吠陀来说,这表明金融市场当前的流动性环境可能没有大多数投资者想象的那么宽松。 一个明显的迹象是,国内债券市场的利率明显从最近的低点反弹。

目前,中美十年期债券利差已达到1.5个百分点,这在历史上是一个相对较高的水平。 为什么央行这次只下调了5个基点?根据吠陀的分析,央行此举应该意在发出两个信号:一方面,意在逆转市场预期,告诉市场,生猪价格上涨导致的CPI上涨不会导致货币紧缩,这有利于缓解投资者的担忧,增强市场信心;另一方面,它也告诉市场,中央银行不会泛滥,货币扩张受到很大限制。 基于各种因素,他向吠陀强调,尽管未来中国经济调整的压力可能更大,但未来的货币政策仍可能保持目前的强势,既不宽松也不紧缩。货币扩张和利率下降可能继续低于市场预期,但投资者不必过度担心消费者物价指数(CPI)通胀导致的货币紧缩。

关于a股市场前景,翔大卫认为,随着摩根士丹利资本国际在11月份再次增加a股权重,可能会引发新的外资流入,短期a股可能会震荡反弹。 与此同时,他对吠陀说,第四季度的分阶段风格变化可能还没有结束,这在以前已经被多次提出。他建议投资者应继续在短期内进行交易,并专注于金融和领先的房地产股票、建筑材料、家用电器和其他与房地产相关的产业链。与此同时,在市场动荡期间,我们可以继续在战略上讨价还价,收购与自控相关的科技股和消费品、食品、饮料和医药等白马领袖。

(责任编辑:张明江)

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