四创电子:主动压缩非自主产品致营收下降 期间费用增加影响公司净利

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公司发布2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入9.98亿元,同比下降14.98%,实现净利润-47,195,500元。去年同期为-3,703,180。

注释:

非自主产品的主动压缩导致收入下降和盈利能力提升:2019H1实现收入9.98亿元,同比下降14.98%,2019年第二季度单季收入6.99亿元,同比下降20.67%。该公司正在压缩缺乏核心竞争力的非独立产品的规模。期内,雷达及配套业务实现营业收入4.34亿元,同比小幅下降0.37%,收入占比43.48%,毛利率16.03%,同比上升1.54个百分点;公安产品业务实现营业收入3.08亿元,同比下降18.69%,收入占比30.88%,毛利率11.11%,同比增长0.68个百分点;电力产品实现营业收入2.45亿元,同比增长8.73%,营业收入占24.64%,毛利率为21.58%,同比增长0.55个百分点;粮食仓储信息化改造业务实现营业收入995.29万元,同比下降77.78%,收入占比1.00%,毛利率67.91%,同比增长50.59个百分点。公司整体毛利率为16.29%,同比增长2.51个百分点。公司更加注重业务质量,提高盈利能力。

期内费用增加显着影响公司净利润:公司本期销售费用为6500万元,同比增长16.07%,销售费用率为6.51%,同比增加1.74个百分点,主要原因是劳务成本和售后服务费增加;成本1.11亿元,同比增长16.84%,行政费用率为11.12%,同比增长3.03个百分点。这主要是由于劳动力成本增加以及无形资产和固定资产增加导致的折旧和摊销增加所致。财务费用为2500万,增长4.17%。财务费用率为2.51%,同比上升0.46个百分点;研发费用2200万元,同比增长57.14%,研发费用率2.20%,同比增长1.01个百分点,主要原因是研发投入规模增加,费用金额增加; 2.2亿,同比增长17.99%,费用率为22.34%,同比增长6.25个百分点。期内费用增加影响了公司的净利润。

内生延伸对公司的发展前景持乐观态度:内生:公司的雷达业务有望受益于气象现代化,空中交通管制设备本地化的推广以及低空新一代产品的不断进步预警雷达,预计将保持良好的发展;预计城市业务将更加关注项目效率和质量,控制规模并提高盈利能力。在供电业务方面,公司将部署在独立可控的基础电子部门,随着国防工业,新能源汽车,工业控制和医疗领域的发展。预计将保持增长。

扩展:最近,电气集团的子公司国瑞科技宣布,国防科技局原则上同意公司的重大资产重组,预计未来将稳步推进。这表明军事工业的证券和研究所的机构资产。表格可以更灵活。该公司是Boweizi集团旗下唯一的上市公司。该平台有一个明确的位置。大股东拥有大量优质资产。随着电力集团资本运作的推进,公司的股权整合可望实现。

盈利预测及推荐评级:我们维持公司2019 - 20121年的净利润预测分别为2.39亿元,2.78亿元和3.16亿元,分别对应1.50元,1.75元和1.99元的每股盈利。维持目标价68.00元,维持“强势推动”评级。

风险:智慧城市业务的盈利能力不高;雷达业务的招标过程存在不确定性。

(文章来源:华创证券)

(编辑:DF386)

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