搜狗IPO落地有这四大关键期,与搜狐、腾讯的三方利益博弈,将在IPO之后显现

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"从2003年到2017年,小川奈那不容易."

昨日下午,搜狐第二季度财务报告最终确认了搜狗在美国上市的计划,预计将于年底完成。那时,朋友圈有许多祝福和遗憾。

自2003年以来,搜狗在搜狐内部设立了一个搜索部门。介绍腾讯2013年的战略投资;到2015年,公司和一川个人将继续公开强调上市目标。今年,靴子会落地,“苦媳妇会熬成女人”。王小川最终在搜狗等待上市仪式。

搜狗的上市计划酝酿多年,相对成型的计划应该是腾讯自2013年以来的股票。在这个过程中,我们可以梳理出搜狗公司发展的四个关键节点,这有利于进一步分析搜狗的上市过程和搜索市场趋势。

另一方面,搜狗公司秘密向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份注册声明草案(注:所谓秘密首次公开募股(secret IPO)是指年收入低于10亿美元的公司在美国方便上市的过程)。目前,搜狗计划发行的美国存托股票的数量和金额尚未确定。

对搜狗公司估值、核心业务和后续收入驱动因素等关键问题的询问并未停止。本文将解读昨晚结束的搜狐财务报告电话会议的答案和其他数据。因为提交招股说明书后,公司将进入一段沉默期,其中一些将被视为搜狗公司上市前的最终公众回应。

01四个关键时期有助于企业独立

从搜狗近年的收入节奏可以看出,搜狗正在大力推动首次公开募股。第二季度的收入比上一季度增长了30%,增幅显著,总收入创下历史新高。

在商业层面,明显的趋势是搜狗的核心驱动力逐渐转向移动端。据财经报道,2017年第二季度,搜狗整体搜索流量同比增长24%,而手机端同比增长50%以上,占比近80%。第一季度,同比增长26%,移动通信增长超过50%。截至第二季度,搜狗移动在搜索收入中的份额上升至76%(11亿元)。

自腾讯的首次公开募股计划于2013年结束以来,在此过程中,搜狗的业务调整和收入立足点经历了四个关键阶段:

第一:腾讯的股份调整期(2013年第四季度至2014年第三季度)

2013年9月,腾讯在搜狗投资4.48亿美元。腾讯对搜狗商业推广的贡献在购股初期并不明显,投资主要用于股票再分配。根据当时交易的细节,搜狗向a股优先股股东派发股息3.01亿美元,而搜狗也签署了回购期权,将剩余的1.47亿美元用于回购。

腾讯进驻之前,搜狐持有73.18%,张朝阳的个人基金光子持有17.45%,中国互联网持有6.55%,搜狗和搜狐高管持有3.11%。入住后,滕旭成为:搜狐控股约39.6%,腾讯控股约36.5%,搜狗管理层控股约14.9%,张朝阳个人基金光子控股约9.2%。此外,交易条款还表示,腾讯未来的持股比例可能会增至近40%。结果,搜狗最大的股东从搜狐变成了腾讯。

据说张朝阳当时极力推荐周弘毅成为股东,但这违背了王小川的意愿。随着腾讯势力范围的加深,360在搜索和浏览器业务上牢牢控制了搜狗。

第二:规模利润期(2014年第三季度-2015年第四季度)

根据王小川的公开声明,搜狗的业务在2014年第一季度实现了盈亏平衡,第三季度规模利润超过1亿元人民币。此时,新搜狗业务正步入正轨,社交化和流动性已成为关键词。

现阶段,搜狗和腾讯已经完成了搜索产品和市场的整合。新搜狗整合了搜索无限领域的积累,弥补了搜狗移动终端的不足,实现了个人电脑终端和移动终端的“双线操作”结构。

在具体产品层面,除了网络搜索,腾讯的“百科全书”和“提问”UGC产品与搜狗搜索相联系,为

事实上,搜狗一直专注于广告收入。王小川在宣布计划于2016年首次公开募股的采访中表示,搜狗在2016年底招募了更多的广告商,并加大了促销力度。2016年第四季度和搜狗,营销投资可能达到1亿元,比上季度增长4倍。

然而,传统的广告传播模式已经进入了瓶颈期。对于面临国际化和业务扩张双重压力的搜狗来说,迫切需要在广告收入之外找到新的增长点。然而,根据媒体数据,2016年第三季度,搜狗的移动浏览器业务下降至3.6%。在个人电脑时代,浏览器曾是搜狗的“三级火箭”之一。

第四:人工智能技术导入阶段(2016Q4至2017Q2)

随着语音交互场景和人工智能概念的流行,搜狗的技术研究和人工智能布局优势凸显,自主开发的问答、语音和翻译技术开始广泛应用于搜索和输入法等产品中。

在2016年收益大会上,王小川表示搜狗手机每天的语音输入频率已经达到2.6亿次,比一年前增加了80%以上。

同时,搜狗开始整合垂直领域的内容差异化:

1)2017年1月,搜狗英语搜索升级成为第一个跨语言搜索引擎。

2)2017年2月,基于搜狗搜索理智系统开发的人工智能问答机器人王耔在中国益智问答程序《一站到底》中展示了搜狗在自然互动和智能问答方面的技术实力。

3)2017年5月,医学搜索服务“搜狗明医”升级,纳入更权威的医学信息,包括疾病和症状等百科条目。同时,提供相应搜索医院的“医疗指南”,包括主要医院的实时信息,如医疗时间、注册策略等。

4)2017年7月,搜狗在移动终端上将“王耔”移植到搜狗地图上,提出了智能驾驶助手的概念。同时,我们将与福特等汽车公司合作,进入汽车网络市场。

02人工智能促进广告收入

第二季度,搜狗广告客户数量超过75,000,同比增长13%。每个广告客户的平均收入达到2200美元,同比增长18%。贡献最大的五个行业是医疗、电子商务、游戏、商业服务和投资促进,搜索收入占10%至20%。

根据这一计算,搜狗第二季度的广告收入约为1.65亿美元,占第二季度总收入2.11亿美元的78.1%。根据美国公认会计准则,搜狗第二季度利润为2350万美元。与去年的净利润3300万美元相比,净利润有所下降。高管解释说,第一批数据不包括与清华大学建立联合人工智能研究所的一次性投资。

搜狗去年投资1.8亿元与清华大学共同建立天宫智能计算研究所。在很大程度上,它可以被视为搜狗在人工智能人才领域的布局和短板补充。

广告营依靠信息流的引导。王小川表示,搜狗正在利用深度学习和大数据优化广告算法,以提高广告的显示效果和准确性,点击率和覆盖率也有了显著提高。

在获得腾讯的投资后,搜狗成为整个网络中唯一能够对微信公众平台数据进行深度通话的搜索引擎。关于对微信分流的依赖,王小川表示,截至第二季度末,腾讯对搜狗手机流量的贡献还不到40%。

对于第三季度的收入,搜狗预计将保持39%-45%的同比增长。王小川认为交通和广告将占很大比例。“首先是移动搜索流量的增加,包括商业化能力的提高,其次是长达16年的魏泽西事件的低谷已经被消化。”

03价值60亿美元

在过去的两年里,王小川一直表示决心在美国上市,并说“不上市,就没有女朋友”。然而,在这背后,有一些遗憾,搜狗夫人

公司估值也是影响资本市场的一个关键因素。此前,据国外媒体报道,搜狗最高估值为50亿美元。看看具有类似商业模式的360,360当时的美国股市价值是95亿美元,以收入和利润的长期增长为基础,年初似乎有点过高。

但是第二季度2.11亿美元的收入突破性增长可以为搜狗赢得很多信心。此外,随着人工智能概念的普及,相关公司的估值今年一度上升。百度是搜索引擎标杆领域的最大竞争对手,7月29日一夜之间飙升9.5%,自2015年4月以来达到220美元的峰值。双湖资本总裁丽塔(Rita)告诉新浪科技,“在过去的六个月里,有了很大的增长。现在是获得高估值并顺利上市的更好时机”。

据研究机构天昊资本首席执行官侯姣田称,目前没有什么可以阻止搜狗上市。唯一要考虑的是估价因素。搜狗应该对自己的价值做出合理的判断。她对搜狗的估价在40亿到60亿美元之间。

04上市后的利益博弈

根据搜狐此前向证交会提交的文件,截至2017年3月31日,搜狗共有四方共同持有的普通股和优先股股。腾讯持股45.37%,搜狐持股39.21%,搜狐董事长兼首席执行官张朝阳的投资者光子集团有限公司持股9.58%,搜狐和搜狗核心干部持股5.83%。

腾讯、搜狐和搜狗之间的潜在关系最终将导致首次公开募股后出现的利益博弈。根据搜狐的财务报告,腾讯持有45.37%的股份,是搜狗最大的股东,但其中一半是无表决权的普通股。搜狐拥有39.21%的股权和最大的投票权。尽管搜狐拥有投票权,但搜狗的实际管理者是王小川和搜狗团队,他们只拥有5.83%的股份。

可以看出搜狐上市后仍然有发言权。张朝阳还表示,搜狗的收入将继续纳入搜狐的声明。但腾讯将从此次上市中获得最大利润。

在商业层面,搜狗和腾讯的联系越来越紧密。据王小川称,腾讯对搜狗的影响已经产生了明显的效果。搜狗的人工智能技术已经应用到腾讯的场景中,比如问答技术,这反过来又可以帮助我们获取更多的数据。

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