东方红资管孔令超:可转债投资正当时 三大理由看好

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东方红爵债务基金经理孔令超:可转换债券投资时机正确

[本文来自公众编号“东方红资产管理”]

东方红保利基金(A类,C类)于8月19日至8月30日发行。如果在收集期间总规模接近或超过15亿,招聘将提前终止。募捐最高规模为20亿元。如果招聘期间有效认购金额超过20亿元,则“结束日比例确认”将适用于最后一个订阅日的有效认购申请。

基金债券投资比例不低于基金资产的80%。可转换债券是重要的投资策略之一,严格控制风险,追求长期稳定的回报。

建议基金经理孔令超先生持有北京大学金融学硕士学位,并拥有8年证券从业经验,

他曾担任平安证券研究所的战略研究员和国信证券研究所的战略研究员。彼现为东方证券资产管理有限公司公共固定收益投资部基金经理。

让我们听听孔令超对东方红利基金债券重要投资策略之一的解释:债务策略的翻译:

请简要说明什么是可转换债券?

孔令超

我们通常知道的是信用债务。信用债券是公司发行的债券。设定年利率。可转换债券也是债券融资工具。但是,它与信用债券的不同之处在于它包含可以转换的选项。同意在转换期间(通常在6个月之后),债券可以按约定的转换价格转换为股票。如果股票表现不佳,您可以选择继续持有债券以获得优惠券。如果股票表现更好且股票价格超过转换价格,您可以将敞篷车转换为股票。例如,商定的转换价格是10元,现在股票市场价格是11元,那么我们可以每股交换10元股票,并以每股11元的价格在市场上卖出,这样投资收益就可以了。通过股票转换获得。

正是因为可转换债券包含转换股票的期权,一般来说,其票面利率将低于同一公司发行的信用债券。作为债券,可转换债券的票面利率较低,但如果发行公司的股票表现较好,则其中包含可转换的期权。

如何理解可以被攻击和撤退的可转换债券的特征?

孔令超

款,其特点是具有攻击和撤退的能力。如果股票价格继续低于转换价格,则可转换债券将体现为债券,可以为利息收入而持有,并且存在绝对回报的空间。从短期来看,一些可转换债券的价格可能会降至其债务基础,并且它将表现为纯债务。在纯债务波动之后,波动幅度将急剧下降。

可转换债券的攻击性质意味着如果股票价格显示出良好的上涨,那么股票的回报将会越来越高。如果股票价格高于股票价格,投资者可以转换股票以实现现金。如果股票价格表现更好,可转换债券的期权价值往往会增加,可转换债券的价格可能会从发行时的100元上涨到更强的价格,这反过来表现了令人反感的表现。价钱。

投资可转换债券以产生收益的方法是什么?

孔令超

如果股票上涨,可转换债券的价格会逐渐上涨。第一种方式:如果可转换债券的价格在一定程度上上涨,它仍然是正溢价,可转换债券可以直接在市场上出售。

款,可转换债券可能处于贴现状态。如果是折扣,那么更好的方法是转换成股票,然后通过二级市场卖出股票。

近年来可转换债券快速发展的原因是什么?

孔令超

2017年之前,可转换债券市场规模相对较小,因为上市公司的融资一般是通过私募,后来增加的越来越严格,发行数量也越来越少。鼓励公司发行可转换债券。为了融资,许多公司的融资方式已从固定债券变为发行可转换债券。

在过去十年左右的时间里,可转换债券市场共存储了十几种可转换债券,总规模达数百亿。近两年来,可转换债券市场迅速扩大,规模达到4500亿元。与此同时,超过200家公司正在等待发行可转换债券。市场扩张后,发行人和投资者对可转换债券市场越来越熟悉,可转换债券市场发展迅速。 风)

您为何对目前的可转换债券投资持乐观态度?

孔令超

首先,从可转换资产的角度来看,由于过去两年的扩张速度相对较快,可转换债券市场的估值与往年相比大幅减少。今年年初可转换债券的整体估值受到抑制。过去十年的最低水平。虽然目前可转换债券的估值较年初略有反弹,但仍处于较低水平。

其次,由于仍有大量可转换债券发行,因此有很多投资机会可供探索。

第三,从大资产配置的角度来看,资产可以从传统债券转换为可转换债券,因为在过去一年半的时间里,债券和理财产品的收益率已经显着降低,并且收益率已经进行了比较。低位,未来收入空间有限。虽然目前的股票市场水平处于相对较低的水平,但发行可转换债券的公司现在更有可能在未来三年内转换股票。如果股票在三年后可以转换,则意味着可转换债券的价格将上涨。现在可转换债券的平均价格只有100元。在这三年中,潜在收益率高于平均债券收益率。因此,我们现在更愿意投资可转换债券。 风)

东方红保利基金与市场上其他可转换债券基金的主要区别是什么?可转换债券的头寸是上限还是下限?

孔令超

东方红力债券基金对可转换债券头寸没有上下限要求。其他可转换债券基金可能需要超过80%的可转换债券头寸。我们更灵活,并认为可转换债券头寸不适合长期。保持在80%以上。

因为我们的目标是追求绝对回报,所以不适合设定严格的头寸限制。

另一方面,如果未来牛市相对较大,可转换债券的价格将会达到更高的位置,市场上可能没有相对低价的可转换债券适合我们追求绝对回报。可以更低。我们不会去基准可转换债券指数和其他可转换债券基金。我们的目标是追求绝对回报。

东方红保利基金如何控制回撤的风险?

孔令超

可转换债券的波动性超过普通债券资产的波动性。毕竟,它包含股票期权,期权价值的波动将跟随股票。可转换债券的波动性小于股票的波动性,但大于普通债券。

如果基金产品持有可转换债券,其效果相当于持有相应的少量股票头寸。在股票市场不同的情况下,可转换债券的地位不稳定,弹性不断变化。当股票市场好转时,可转换债券的波动性将大幅增加。

基于可转换债券弹性的不断变化,相应的股票头寸将根据可转换债券的弹性计算。由于可转换债券的价格越高,股票越强,金字塔结构通常会出现在整个配置结构中。绝对价格越低,配置的比例越高,价格越低,配置越少。

投资东方红力债券基金需要多长时间?

孔令超

风)。我们认为可转换债券的投资周期约为3年。资金可以匹配这个投资周期。

与可转换债券和债券不同,普通债券基金可能每天累积优惠券,净值增长相对稳定。投资可转换债券的基金往往具有良好的回报率,但当股市改善时,可转换债券在短期内可能会有大幅增长。

从长期来看,可转换债券投资可能会比普通债券获得更高的回报,但短期不确定性和波动性将大于债券,适合长期投资。

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主编:常富强