迈瑞医疗2019年三季报预告点评:业绩继续稳健增长 平台型产线协同效应显着

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结果符合预期并且非常稳定。根据中位数预测,该公司的19Q1、19Q2和19Q3收入增长率分别为21%,20%和20%。母亲的净利润增长率分别为25%,28%和25%,并且增长相对稳定。利润增长率远高于收入增长率的原因是运营效率提高带来的销售和管理成本节省,以及公司18年上市筹款带来的财务成本节省。在第19年上半年,生命信息和支持,IVD和医学成像这三个领域稳步增长。预计这种趋势将在下半年继续。

主要受益国的认可,得益于设备沉没潮。随着分级诊疗政策的发展,医疗器械正逐步向基层医院沉没。 2014年以来,中国医疗器械协会组织了5批优秀的国内医疗器械选型工作,所选品种在基层医院招募中具有一定的倾斜度。成功选择迈瑞的血细胞分析仪,生化分析仪,超声,麻醉,呼吸机,化学发光等主要产品。

高端产品不断突破,当时是进口替代。三级医院占据了医疗设备下游市场的一半以上,而三级医院是医疗设备的主要战场。公司在19H1的研发投资为7.78亿,同比增长10%。公司上市医疗器械公司的绝对数量是显而易见的。迈瑞(Mindray)逐渐取得技术突破,当时正在替代进口产品,例如显示器(N系列),超声(昆仑系列),血液分析(太行系列),化学发光法等。

利润预测和投资评级:作为完成全球布局的领先医疗设备,该公司正在稳步推进高端和平台化,其地位非常稳定,具有长期空间。我们维持19-21年每股收益的预测为3.78/4.52/5.47元,分别增长23%/20%/21%,对应19-21年PE的48/40/33倍,维持“买入”评级。

风险:产品量低于预期; IVD降价高于预期;并购整合少于预期。

(文章来源:光大证券)

(编辑器:DF386)