阿里巴巴强劲财报的背后:持续的“进化体”

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在美国互联网股票公司,阿里巴巴一直是作者最乐观的人之一。在今年市场波动的背景下,阿里巴巴已经实现了近20%的正回报。我们一直认为,阿里巴巴是一家可与亚马逊相媲美的技术创新公司。商业模式随着经济和技术的变化而发展。虽然有些人担心阿里巴巴会受到国内名义GDP增长放缓的拖累,但最新的阿里巴巴财务报告再次消除了市场的疑虑。

持续强劲的收益

根据阿里巴巴的财报,该公司最新一季度的收入为1149亿元人民币,同比增长42.0%,环比增长22.9%。我们来看看阿里巴巴的四个部分:

1)核心电子商务业务收入995亿元,同比增长43.9%,占总收入的86.6%。其中,淘宝,天猫,巨化,银泰,朱马生等中国零售业务实现营业收入756亿元,同比增长40.1%。 1688.com在中国的皮肤收入为29.9亿元,同比增长33.0%。国际零售业务55.7亿元,同比增长29%。国际批发收入22.5亿元,同比增长22.2%。新秀网络收入为50.1亿元,同比增长50.4%。以饥饿,口口相传为核心的当地生活服务收入61.8亿元。

2)云计算收入同比增长65.8%至77.9亿元,占总收入的6.8%。

3)数字媒体和娱乐收入达到63.1亿元,同比增长5.6%,占总收入的5.5%。

4)高德地图,钉子等创新项目实现收入12.8亿元,同比增长21.0%,占总收入的1.1%。

我们看到阿里巴巴几乎在所有方面实现了快速增长,各分支机构的增长率已超过中国名义GDP的增长率。甚至超过大多数公司的销量都比阿里巴巴小得多。早在2017年,我们就认为“阿里巴巴,大象可以跳舞”,通过完整的业务链,阿里巴巴将继续保持快速增长。

远未看到电子商务增长的上限

过去,每个人对阿里巴巴的担忧往往来自宏观经济整体增长放缓,导致零售总额放缓。事实上,阿里巴巴的电子商务业务增长率与零售总额的增长并不紧密相关。 2019年上半年,中国消费品零售总额同比增长8.4%。扣除价格因素后,实际增长率仅为6.7%。

而阿里巴巴的中国零售业务实现了40.1%的高增长率。中国零售平台活跃买家数量达到6.74亿,同比增长17%,比上一季度增加2000万。其中70%以上来自三,四,五线城市。活跃买家年收入贡献399.5元,比上月增长5.5%,比去年同期增长18.7%。天猫实物商品GMV同比增长34%。从用户活动的角度来看,淘宝网在最新一季度增加了3400万月活跃用户,去年同期接近3500万。在过去的八个季度中,淘宝平台每月增加了2000多万个就业岗位,这表明淘宝电子商务平台继续得到增量用户的认可。

从数据来看,阿里巴巴无论是用户数量的增长还是乘客单价的上涨,都远未达到上限,仍然保持着极高的增长速度。这一增长率超过了人均消费增长率,超过了交通红利基本用尽的其他互联网公司。这背后的原因是什么?

从人口分层的角度来看,中国庞大的零售市场主要由两类人组成:中产阶级人口超过3亿,三,四,五线城市居民约10亿。中产阶级是阿里巴巴的第一个种子用户。他们是从淘宝一路到天猫,然后到今天的超市下的箱马鲜线等。过去,这些人的收入大幅增加,生活质量大大提高。在这个过程中,阿里巴巴一直与他们在一起。这些人开始作为淘宝用户,然后开始使用面向品牌的天猫。今天,他们中的许多人已经很长时间没有进入市场,他们必须在周末去盒子里买新鲜的食物。可以说这批中产阶级对阿里巴巴来说非常棘手。大约3亿人口几乎与整个美国人口相同。

新闻等等。上。中国和海外的差异在于大型城市的数量非常大,不仅一线和二线城市拥有百万级别的人口。据统计,中国有150多个城市,人口超过100万。许多三线城市的人口与大型海外城市的人口相等。

然而,中国的人口不断流动,但它已经从过去的“城市化”转变为当前的“城市化”。未来几年人口流动的最大趋势不是二线和三线城市转向一线城市,而是四线和五线城市转移到三线城市。沉没市场的人口越来越集中。通过进一步集中人口,生活空间和消费水平将不断提升,并将进一步巩固用户对阿里巴巴品质的贴近度。

从人类需求的角度来看,每个人最终都会从价格转向质量。而较发达的地区,信息不对称越少,对品质和品牌的追求就越高。在过去,很多人都看到阿里巴巴已经拥有超过6亿的活跃买家。他们认为阿里巴巴的用户几乎是“上限”,而长期增长率将与社会零售总额相近。事实上,无论用户数量,还是客户的价格,阿里巴巴都在实现销量和价格。

从人的角度来看,大型和完整的购物肯定会取代垂直购物,用户希望在一个平台上完成所有购买。如果我们比较中国的所有电子商务用户,我们会发现其他电子商务用户是淘宝的子集。由于用户可以在淘宝上完成一站式购物,为什么要去其他平台?过去几年中大规模垂直电子商务死亡的背后也是如此。

阿里巴巴是一家技术驱动型公司

中国的互联网公司大致分为两类:商业模式驱动因素和技术驱动驱动因素。阿里巴巴最早的定义更像是一种商业模式,但今天我们看到世界上最大的两家电子商务巨头阿里巴巴和亚马逊正在成为一家技术驱动的公司。

两家公司的特点非常相似,他们总是在创新。最早的亚马逊是一个在线书店,其次是在线百货商店,然后是在线和离线,以及强大的AWS云服务。阿里巴巴在这方面几乎完全相同。与亚马逊不同,阿里巴巴拥有两种更强大的武器:支付宝和菜鸟网络物流。

我们看到支付宝已成为全球金融业最伟大的创新之一。今天,中国是世界上最发达的移动支付国家,甚至许多中国人也不需要交换外汇来到全国各地旅行。基于支付宝系统,蚂蚁金融服务已经扩展到提供一整套金融解决方案。这是基于阿里巴巴的技术系统,从大量的数据处理,到人工智能算法模式。

阿里巴巴的佛法学院已成为全国最顶尖的科研机构,并于今年年初发布了2019年十大科技发展趋势报告。包括智能城市,语音AI,超大规模图神经网络,计算机结构重构,5G带来的新应用场景等。

我们发现阿里巴巴的“进化能力”是中国移动互联网公司中最强大的。每隔几年就有新的创新。在过去的几年里,阿里巴巴的业绩增长一直保持高速增长,其背后依靠技术创新。

事实上,今天的技术创新已成为一个很高的障碍。您需要大量的用户数据和非常高的投资。从技术创新来看,我们也看到马太效应与实体经济类似。公司越大,他们的创新就越强大。

阿里巴巴继续发展

在今天的移动互联网公司中,很难找到像阿里巴巴这样长期保持业绩快速增长并且数量巨大的公司。与此同时,阿里巴巴的商业模式也在不断发展。相比之下,中国的一些前互联网公司早已到位。

在过去10年中,我们对阿里巴巴的发展能力感到震惊。曾经有人开玩笑说“马云似乎是从未来回来的”。虽然这是一个玩笑,但它背后却可以看到阿里巴巴强大的战略能力。十年前,没有人意识到支付宝会带来如此巨大的影响。几年前,当阿里巴巴开始做线下零售时,许多人无法理解其背后的价值。当阿里巴巴首次将金融业务分拆为Ant Financial时,我们并不了解Ali建立的金融地图。

与搜索和社交相比,阿里巴巴从诞生开始就面临着更加激烈的竞争。不仅要与国内竞争对手竞争,还要与强大的海外竞争对手竞争。今天,我们发现中国互联网真正能够在海上取得成功。阿里巴巴的生态系统比海外竞争对手更强大,搜索和社交化很难出海,而且背后有太多的本地化元素。

绩效的增长是结果,对公司增长率的最终决定是人。人是容易被忽视的关键因素。在这个因素背后,有两个核心点:战略能力和执行能力。我们发现阿里巴巴是为数不多的两个人中的一员。

在一个未知的世界,我们选择与伟大的人,伟大的公司合作。投资界最大的Alpha(超额收入)来自强大的自学技能。我们知道,在一家进化型公司投资肯定会比市场实现更快的增长并带来更好的回报。

即使从估值角度来看,阿里巴巴核心电子商务目前的市盈率也处于历史低位。我们仍然认为阿里巴巴目前是一家价格昂贵的高成本公司。

我们选择与阿里巴巴合作很长一段时间。你呢?

注意:我持有阿里巴巴的多头头寸,意见可能不完全客观。

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主编:张玉杰SF107