国君(香港):中国联通维持收集评级 目标价8.80港元

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中国联通2019财年上半年的业绩低于我们的预期。服务收入同比下降1.1%,主要是由于语音收入持续大幅下滑以及移动数据流量收入下降。由于费用管理有效,创新业务快速发展,股东净利润同比增长16.3%至人民币68.77亿元。由于加速和减费政策的进一步推进以及激烈的市场竞争,我们预计公司2019年下半年的移动ARPU将继续同比下降。鉴于电信运营商网络的优势和强劲的市场需求,我们预计工业互联网业务将继续快速增长。由于人口红利,激烈的市场竞争以及竞争对手的捆绑式销售策略的下降,我们预计2019年下半年移动和4G客户增长将继续放缓。

我们预计5G网络的“共建共享”将大大缓解公司在5G网络建设中的资本支出压力。预计公司将与中国电信共同建设5G网络,显着提高网络质量,大幅降低网络建设成本。与此同时,“共建共享”有望提升公司在网络覆盖方面的竞争力。

我们将目标价格从10.10港元下调至8.80港元,同时维持公司的投资评级为“收集”。我们将2017-2021财年每股盈利预测下调8.6%/7.6%/4.9%。目标价相当于

主编:李双双